20211108 习近平对中国科技企业的打压仍将继续

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2022年前的世界
习近平对中国科技企业的打压仍将继续
通过改写规则，国家主席正在重置整个行业

2021 年 11 月 8 日

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作者：Don Weinland香港《经济学人》杂志中国商业与金融编辑

2021 年春夏之交，中国政府加大了对国内科技公司的猛烈打击力度，商界领袖、分析师和投资者反复追问：何时才能停止？全球最大的几家互联网集团，如游戏和社交媒体巨头腾讯和中国电子商务巨头阿里巴巴的市值总和超过 1 万亿美元。例如，在线家教等整个商业模式都付之东流。投资者需要听到结束的消息。但 8 月 8 日，中国共产党发布了一份旨在重塑中国科技产业的五年蓝图--即使是最乐观的行业观察家也确信，这场激烈的变革将持续到 2022 年。

新年伊始，中国经济的许多领域都受到了监管打击。中国国家主席习近平正在重新制定经济运行规则，以及如何处理企业收集的数据。这意味着中国一些最著名的富豪（如阿里巴巴创始人马云）被打倒，其他集团（如打车巨头滴滴出行）被迫屈服。改革的速度意味着，从金融科技贷款和电子商务到自动驾驶汽车、社交媒体和视频游戏等领域的公司必须重新思考如何赚钱和处理数据。

中国国家主席正在改写经济运行规则

所有这一切将导致 2022 年发生两大变化。首先是中国科技行业的盈利能力下降。多年来，中国的互联网和电子商务巨头一直是投资者的金矿。随着 2021 年实施的部分改革在 2022 年的盈利中得到体现，这一趋势将放缓。但并非所有行业都受到同等对待。一个极端是，一些在线课后辅导机构被迫转为非营利组织。视频游戏也受到了冲击。9 月，监管机构告诉包括腾讯在内的游戏公司，他们应该停止关注利润，转而集中精力减少青少年对游戏的沉迷。由字节跳动、酷狗和 Bilibili 等公司主导的短视频行业也可能受到类似对待。预计这些领域的公司 2022 年的回报率将很低。



与此同时，中国最大的电子商务集团--阿里巴巴、拼多多和京东--正被迫面对许多过去曾为其带来丰厚收益的垄断行为。专注于食品配送的超级应用美团已被勒令为其司机大军提供更好的支持。这些变化将侵蚀公司的利润，并打击其股价。券商伯恩斯坦公司（Bernstein）的数据显示，腾讯的市盈率预计将从2020年的约32倍降至2022年的24倍。

第二个转变将体现在中国科技集团的融资方式上。中国和美国的监管机构都不希望中国公司在纽约上市。即使是在香港的首次公开募股也面临着新的风险。中国监管机构对科技公司的 "无序资本扩张 "进行了抨击。8 月 30 日召开的一次重要决策机构会议指出，初步的打击行动已显示出成功的迹象。美国投资者对估值不菲的中国科技公司的胃口在2022年似乎不太可能恢复。但预计会有几家大公司在香港上市，尽管估值较低。

摩根士丹利银行的分析师称这是整个行业的 "重启"。随着中国科技公司适应政府加强控制的现实，它们对投资者的价值将不可避免地降低。

唐韦兰香港《经济学人》杂志中国商业与金融编辑■。

本文刊载于《2022 年世界前瞻》印刷版的中国版，标题为 "从繁荣到科技浪潮"。